A股市场重要股东减持渠道“一降两升”

张大伟 绘制 图文 郭成林 郭志刚 上海证券报报道者通过最新数据分析，发现A股市场重要股东减持路径发生重大变化。传统的主要减持方式——协议转让的规模急剧缩小，而市场化程度更高的大宗交易和询价转让则迅速成为主流。记者统计显示，到2026年6月30日为止，A股市场年内重要股东累计减持金额达到4894.47亿元。将这个数据与去年同期比较：协议转让交易规模比例从51.56%滑落至24.45%；大宗交易比例从17.79%爬升至20.63%，增长幅度达51.35%；询价转让比例从5%增至11.83%，增长比例高达209%。浙江财经大学金融学领域的专家益智剖析说，未来A股重要股东减持可能会构筑起以询价转让和大宗交易为主轴，协议转让为辅助，竞价交易作为补充的新结构。询价转让和大宗交易表现突出 近年来受集中竞价减持规则限制，A股的询价转让与大宗交易变得活跃起来，逐步转变为控股股东、实际控制人等关键人物合规减持的重要路径。Wind资讯提供的信息显示：到6月底，今年科创板与创业板一共实施了70单询价转让，较上一年增加25%；涉及的公司有63家，上升了16.67%；总成交额达到579.22亿元，增长比例是209%。比如澜起科技、江波龙、协创数据等公司，单笔询价转让金额都超过了10亿元；宁德时代更是以超过200亿元的成绩排在了首位。今年4月，宁德时代的股东宁波联合创新新能源投资管理合伙企业（有限合伙）运用询价转让方式出售了5800万股，股票转让价格为410.34元/股，最终成交金额大约为238亿元，这一案例成为了大额询价转让的示范。益智分析，“询价转让交易规模的快速增长源于制度优惠、市场需要、风险控制等多方面合力，也是A股减持市场化与规范化改革最直接的表现。”具体分析，询价转让有四大长处：首先，制度设计高效且便利，转让比例不少于1%，没有交易规模上限，信息披露流程简化；其次，市场缓冲效果明显，询价转让限定于专业技能的投资人士，加上市场化询价的价格方式以及6个月的锁定期，能够有效防止因集中抛售引发的股价大幅变动；第三，监管不断拓宽适用领域；第四，全程公开透明、流程标准化，避免了过桥减持、绕道减持等违规操作。大宗交易同样增长显著，今年共完成了1168笔，同比增加12.74%；成交金额为1009.6亿元，增长51.35%；在总减持中的比例提升至20.63%，比去年增加了3个百分点，成为了另一个重要的减持通道。与此形成对照的是协议转让市场份额的持续减少。益智指出，这一趋势主要是由监管加严和自身缺陷决定的。一直以来，协议转让由于发生在场外，信息披露的透明度相对较低，而且定价缺乏充分的市场基准，常常充当隐蔽套利的工具，因此损害了小股东的利益。以最典型的“易主”交易为例，今年A股市场上，通过协议转让或“协议转让+表决权委托”等形式实现控制权变化的案例大幅减少。数据显示，到6月30日，今年有47家公司完成了或正在进行控制权变更，与去年同期的62家相比有明显降低。在监管部门堵住漏洞、询价转让与大宗交易规范化渠道快速替代的情况下，协议转让将逐渐失去往日的领导地位，行业内格局迎来深刻变革。监管部门严厉打击违规减持 尽管监管力度持续加强，但近年来上市公司股东存在违规减持的情况依然时有发生，并且受到了相应处罚。记者不完全统计，今年上半年，大约有20家A股上市公司相关人士因为减持违规被立案调查或受到行政处罚，5月份就有华创云信、四会富仕等7家公司接收了罚单。四会富仕就是其中一个案例。5月19日，广东证监局向该公司股东四会明诚、四会天诚发出警示函。经查，上述股东存在两项违规行为：首先是权益变动没有及时披露并停止交易；其次是减持比例过高。不仅如此，今年上半年还出现了4起重要股东因为操作失误引起的违规减持。比如，安靠智电最近发布公告，公司