【本报（chinatimes.net.cn）记者于玉金 北京报道】
消费大盘虽显疲态，迪士尼却凭借体验与流媒体双轮驱动，交出了一份颇具亮点的财报。8月5日晚，迪士尼公布2026财年第三季度（截至6月27日）业绩：营收达252.28亿美元，同比增速7%。其中，体验板块表现抢眼，但国际业务端，上海及香港迪士尼度假区的客流略显低迷。
本季度流媒体业务利润实现翻倍增长。同日，迪士尼宣布与TikTok达成合作，允许创作者使用其影视角色及原版片段进行二创，并将相关粉丝内容引入Disney+应用。此前有机构曾建议迪士尼彻底剥离流媒体，回归内容与授权模式，如今这一战略动向显得意味深长。
新CEO Josh D’Amaro上任五个月，这是其执掌下的第二份季报。他推行“one Disney”运营模式，旨在深化全球消费者与迪士尼IP的情感连接。这位百年娱乐帝国的新掌门人，正带领公司站在新的十字路口。
**体验业务撑起增长重任**
目前，迪士尼业务架构主要分为体验、体育、娱乐三大板块。体验板块作为收入主力，Q3录得营收约99.68亿美元，同比增长10%；营业利润30.17亿美元，增幅20%，贡献了超半数的整体营业利润。
该板块涵盖乐园、游轮、商品及游戏授权。数据显示，Q3全球游客量同比增4%。美国佛罗里达州奥兰多华特迪士尼世界度假区表现强劲；两艘新船“迪士尼命运号”和“迪士尼冒险号”迎来首个完整运营季，新增运力助推增长。
Josh D’Amaro在财报电话会上指出：“国内（美国）乐园入园人数增长3%，更关键的是客单价提升，人均消费增长4%。”
相比之下，国际乐园承压明显。上海与香港迪士尼度假区客流疲软，且预计Q4仍将持续。今年是上海迪士尼开业10周年，3月20日开启“10岁生日庆典”，推出系列焕新演出。
正在休假的刘女士向《华夏时报》透露，原计划带家人去上海迪士尼，但因担心高温与长时间排队，最终放弃行程。
北京社会科学院副研究员王鹏分析，中国两地乐园客流下滑是短期扰动与深层结构因素叠加所致，后者影响更持久。他指出，2026上半年区域旅行成本上升、本地消费信心波动导致短期客流起伏。
深层来看，国内本土主题乐园快速崛起，同类IP项目大量落地，分流家庭客群；同时文旅选择多元化，短途微度假、城市休闲等新趋势持续分流长途主题乐园客流。“迪士尼加速落地蜘蛛侠等漫威全新IP园区，正是通过产品迭代适配本地需求。”王鹏表示。
据悉，上海迪士尼扩建计划持续推进。蜘蛛侠主题园区建设紧张，建成后将成为园内首个大型漫威主题景点；乐园外两座全新主题酒店也在施工中。
针对扩建规划及新园区开幕时间，记者致电迪士尼方面，截至发稿未获回复。
Josh D’Amaro坦言，美国游客与本地居民人数的强劲增长，抵消了国际游客入园持续疲软的影响。
**流媒体利润翻倍**
除体验业务亮眼，娱乐板块亦不乏看点。
迪士尼娱乐业务（含电影工作室、Disney+及传统电视）Q3营收113.45亿美元，同比增6%；营业利润16.8亿美元，同比大增64%。
电影方面，《玩具总动员5》全球票房突破10亿美元，使该系列累计票房超40亿美元。该片在Disney+累计观看时长超20亿小时。此外，《玩具总动员》每年全球零售额超10亿美元，相关体验覆盖所有乐园与游轮，包括4个沉浸式主题园区、19个项目设施及2家主题酒店。
管理层认为，《玩具总动员5》的成功印证了迪士尼的独特性，展现了故事如何持续创造商业价值。“这是迪士尼独有飞轮效应的最佳体现：一个历久弥新的故事，在院线、流媒体、消费品和线下体验中不断延伸。这种整合能力，其他公司难以复制。”
不过，Josh D’Amaro承认《星球大战：曼达洛人与古古》和真人版《海洋奇缘》票房失利，但强调核心IP投资带动了乐园与流媒体等业务。他对索尼发行的《蜘蛛侠：崭新之日》大获成功表示祝贺，预示《复仇者联盟5》也将表现不俗。
迪士尼体育业务成为唯一利润下滑板块。Q3营收45亿美元，增长4%；营业利润8.58亿美元，降幅17%。
值得关注的是，8月5日迪士尼与TikTok签署全球短视频内容分享协议。该协议将在美国先行试点，随后推广至其他市场，把TikTok上以迪士尼为中心的粉丝创作内容引入Disney+。
王鹏认为，此举本质是迪士尼在多重压力下的主动战略调整。此前迪士尼与OpenAI的10亿美元AI视频合作因Sora关停落空，加之年轻群体注意力向短视频转移，近半数TikTok用户会因平台种草观看长视频，迪士尼面临IP声量下滑、流媒体获客成本上升的压力。
文娱产业分析师张书乐对《华夏时报》表示，授权创作者二创仅为解决版权问题的方案，将“野生”二创转为“官方授权加盟”，虽能激发活跃度，但效果有限。“迪士尼需官方亲自下场，以更鲜活、新潮方式引领创新。即便是米老鼠和唐老鸭，也可尝试AI短剧、跨界混搭，或许能迎IP第二春。”
公开信息显示，此前有机构建议迪士尼退出流媒体，回归内容与授权模式。分析指出，迪士尼难以在规模上与Netflix、YouTube竞争，院线优先的发行节奏不足以支撑长期用户留存。
但新CEO对流媒体寄予厚望。Josh D’Amaro回应称，迪士尼开展流媒体业务约6年，若对标Netflix同期收入规模，双方利润率相当接近。“让IP贯穿多个消费者触点，是整体战略重要组成部分，Disney+正是这个数字生态核心。”
王鹏分析，“开放素材授权，既借助海量创作者完成IP年轻化二次传播，也为Disney+竖屏专区补充社交化内容，拉动用户留存，完成了此前AI内容合作未落地的IP数字变现布局。”
此外，因对A+E Global Media投资计提8.12亿美元减值，以及去年同期Hulu税务调整带来高基数影响，迪士尼2026财年Q3 GAAP净利润同比大幅下降。
新财季发布后，迪士尼股价连续两日小幅上涨。不过，摩根大通、花旗、德意志银行均下调了迪士尼目标价。
