每经记者：蔡鼎 每经编辑：杨军
8月5日深夜，MLCC粉体材料领域的头部企业国瓷材料（SZ300285，股价67.27元，市值670.7亿元）公布了2026年半年报。数据显示，公司上半年营收达到25.13亿元，同比上涨16.64%；归属上市公司股东的净利润录得3.63亿元，增幅为9.36%；扣非净利润为3.61亿元，同比增长12.54%。
图片来源：国瓷材料2026年半年报
业绩增长的同时，经营性现金流也表现亮眼。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额同比大增36.78%，达到4.56亿元。国瓷材料解释称，这主要得益于政府补助的增加。在分红方面，公司拟向股东每10股派发0.5元现金红利（含税），不送红股，也不以公积金转增股本。基于约9.88亿股的总股本测算，此次现金分红总额约为4940万元。
各板块毛利率呈现明显分化态势
回顾2026年一季度，国瓷材料实现营收10.64亿元，归母净利润1.42亿元，扣非净利润1.4亿元。结合二季度数据推算，公司在二季度单季实现营收14.49亿元，环比增长36.14%；归母净利润达2.2亿元，环比飙升54.98%；扣非净利润2.21亿元，环比增长58.42%。
对于上半年业绩的增长逻辑，国瓷材料指出，下游需求回暖，加上AI服务器、汽车电子等新兴领域需求快速释放，推动了MLCC介质粉体及电子浆料销量的激增。公司充分利用在MLCC领域的资源积累，重点布局AI服务器及车规级MLCC介质粉体，持续开发产品并推进验证工作。
产能扩张方面，公司积极推进AI服务器及车规用MLCC介质粉体的扩产计划，目前部分产能已落地。电子浆料业务进展顺利，销量和销售收入快速增长，并配合客户成功开发了高容浆料、车规级专用浆料、射频专用浆料等多种规格型号的新产品。
从细分板块看，营收占比超10%的五大主营业务板块均实现同比增长。其中，新能源材料板块营收同比增长56.48%，达到3.39亿元。但值得注意的是，各板块毛利率差异显著。例如，新能源材料板块毛利率提升至34.72%，同比增加13.53个百分点；生物医疗材料板块营收虽增21.96%，但因营业成本大幅上升28.05%，导致毛利率同比下降2.39个百分点；数码打印及其他材料板块营收增长18.40%，受营业成本上升40.70%影响，毛利率下滑11.68个百分点至26.27%。
图片来源：国瓷材料2026年半年报
应付账款激增近七成
尽管整体业绩向好，但《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）梳理发现，作为A股MLCC粉体龙头，国瓷材料这份半年报中多项财务数据及法律事项暗藏风险。
费用端变化值得关注。上年同期财务费用为‑994.65万元（主要源于汇兑收益），本期则转为3860.66万元，公司解释主要因当期汇兑损失大幅走高。此外，期内管理费用达1.90亿元，较上年同期的1.39亿元有所增加，主要原因包括股份支付费用增加2710.97万元，以及收购澳大利亚SDI公司带来的中介费用上升。
每经记者还注意到，为应对并购（如收购SDI）及日常运营，国瓷材料大幅增加了外部借款。期末短期借款增至4.22亿元，较期初的2.74亿元大幅增长53.9%，占总资产比重由2.89%升至3.89%；长期借款更是高达6.43亿元，较上年末的1.6亿元暴增301.88%，占总资产比重从1.69%跃升至5.93%。
图片来源：国瓷材料2026年半年报
图片来源：国瓷材料2026年半年报
除借贷规模扩大外，半年报披露显示，公司期末应付账款达6.48亿元，较期初的3.82亿元增加近70%。
图片来源：国瓷材料2026年半年报
存货方面，截至期末，国瓷材料存货账面价值较期初的7.76亿元增长约30%至10.1亿元，占总资产比重也从8.17%升至9.32%。据披露，期末计提的存货跌价准备（及合同履约成本减值准备）总额约1亿元。其中，“库存商品”单项跌价准备高达7686.78万元。
图片来源：国瓷材料2026年半年报
法律纠纷方面，国瓷材料披露，报告期内公司及子公司（如国瓷康立泰、深圳爱尔创口腔等）卷入多起买卖合同纠纷，主要涉及追讨下游客户欠款（原告包括安阳朗格陶瓷、肇庆金欧雅陶瓷、江西欧雅陶瓷、南昌汇禧元医疗等）。此外，公司自身也面临多起与前离职员工的劳动争议案件。
二级市场上，国瓷材料8月5日收盘大涨11.78%，全天成交额达119.29亿元，换手率为21.74%。
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每日经济新闻
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