界面新闻记者 | 刘婷
周四凌晨（北京时间），美国联邦公开市场委员会（FOMC）以9票赞成、3票反对的结果，决定将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%不变。分析师普遍预期，即便FOMC内部鹰派势力抬头，年内按兵不动、既不加息也不降息仍是基准情形。
此次会议最引人注目的焦点，是投票结果所暴露出的内部分歧。克利夫兰联储主席贝丝·哈马克、明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利以及达拉斯联储主席洛丽·洛根投下反对票，主张加息25个基点。美媒指出，这是自2016年以来，FOMC政策会议上首次出现三张方向完全一致的反对票。
尽管投票环节暗流涌动，但会后发布的声明并未透露任何关于辩论过程的细节。声明文本大体沿袭了6月版本，仅在资产负债表框架表述上，将“重申”调整为“继续执行”，其余内容保持一致。声明对美国经济前景持乐观态度，认为其“尽管面临高不确定性，仍正以稳健步伐扩张”。对于通胀，声明指出其“处于高位”，部分归因于供应冲击推高了能源等板块价格。
美联储主席凯文·沃什在会后发布会上释放的信号依旧模糊。他一边坚守强硬立场，重申实现2%通胀目标的承诺不会松动；另一边又流露出鸽派倾向。在解释未选择加息的原因时，他提到自上次会议以来，市场利率已显著上行，这意味着金融市场已在某种程度上替美联储完成了紧缩任务。
决议公布后，市场对加息的预期升温。截至北京时间周四中午，芝加哥商品交易所FedWatch工具数据显示，9月加息概率升至63%，较前一日上涨7.2个百分点。
凯投宏观高级北美经济学家托马斯·瑞安向界面新闻分析称，6月通胀数据意外下行，是美联储维持现状的主因。不过，三张反对票表明，FOMC内部对通胀的容忍度正在收窄。结合近期官员言论，若7月和8月通胀反弹，最快9月议息会议就可能迎来加息。
国盛证券首席经济学家熊园指出，会上三名票委支持立即加息25个基点，反映出部分官员对通胀能否持续回落存疑。同时，沃什本人未显露明确的鹰派或鸽派倾向，这种模棱两可的态度加剧了市场对美联储抗通胀决心的不信任。债市反应印证了这一点：10年期美国国债收益率在连续三日下跌后反弹，逼近4.7%，表明投资者要求更高的长期风险溢价，以对冲未来通胀与政策的不确定性。
尽管FedWatch数据显示9月加息概率突破50%，但接受采访的分析师普遍看好下半年维持利率不变这一基准情形。
熊园认为，当前美国经济环境陷入两难：既不支持加息——就业走弱、通胀回落、地产低迷、油价中枢下移；也不支持降息——经济韧性尚存、通胀仍高于目标。因此，他维持年内大概率不加息也不降息的判断，主要风险点在于美伊局势反复，需重点关注油价中枢变化。
浦银国际首席宏观分析师金晓雯同样看好下半年美国经济增长动能减弱但韧性犹存，劳动力市场放缓。她预计霍尔木兹海峡最晚在三季度末重新开放，意味着通胀高点可能已过，这为美联储观察高油价及人工智能（AI）投资热对通胀的传导效应提供了时间窗口。除非海峡重新开放时间推迟至四季度甚至明年一季度，导致全球供应链中断和高通胀压力远超预期，或者AI资本开支大幅推高通胀，否则年内加息可能性较低。
中国首席经济学家论坛国际金融研究院资深研究员刘涛也认为下半年加息概率不大。他指出，三张反对票均来自地区联储主席，而多数FOMC成员立场中性，本质上属于“数据驱动”支持者，在未确认通胀边际强化前不愿仓促决策。此外，沃什呈现出明显的“外鹰内鸽、言行分化”特征。尽管他一再重申“对通胀零容忍”、“致力于将通胀率降至2%的目标水平”，但其上任后提出的一系列政策主张和言行，从推迟缩表进程、引入截尾均值PCE指标改革通胀观测体系，到反复宣传AI可能压制长期通胀中枢、设立专项工作组等，这些做法客观上迟滞了加息决策程序。
“此外，沃什还在多个公开场合暗示通胀风险已显著降低，在本次会议后的新闻发布会上强调抑制通胀‘无法一蹴而就’。”刘涛说，“这一系列行为显示，其强硬表态之下实则暗藏宽松缓冲空间。”
