7月24日，李宁（02331.HK）收盘报14.42港元/股，当日跌去2.57%，股价逼近年内低点。次日7月27日开盘后小幅回升，截至发稿时报价14.52港元/股。纵观全年走势，该股已累计下跌约21%。
据公司最新经营数据，二季度李宁销售点（不含李宁YOUNG）全平台零售流水同比出现低单位数下滑。线下渠道——涵盖零售与批发——整体录得低单位数下降；其中直接经营的零售端维持低单位数降幅，而特许经销的批发渠道则呈现中单位数下跌。相比之下，电子商务虚拟店铺业务保持中单位数增长。
截至2026年6月30日，李宁在中国境内的销售点总数（剔除李宁YOUNG）为6063个，较上一季度末净减少12个，年初至今累计净减28个。在这28个减少的点位中，零售业务净减少66家，批发业务则逆势净增38家。李宁YOUNG品牌方面，其销售点数量为1516个，虽较上季末增加52个，但年初至今仍净减少2个。
针对线下流水疲软，李宁解释称，受天气及消费环境低迷影响，客流量下滑幅度超出预期。为此，公司通过加大折扣力度提升成交率以稳住销售盘面，并借助供应链优化及原材料成本节约措施，对冲毛利率下滑压力。
在品牌合作上，6月2日李宁宣布与美国篮球巨星斯蒂芬·库里及其Curry Brand建立长期合作关系。对于亟需全新叙事驱动增长的李宁而言，此次联手恰逢其时。
回顾近年业绩，李宁增长动能明显减弱。财报显示，其收入增速从2021年的56.1%急剧放缓至2025年的3.2%，过去三年营收仅保持个位数增长。
品类结构演变同样显著。自2021年起，鞋类逐渐取代服装成为核心支柱。2025年李宁鞋类营收达146.51亿元，占比49.5%。跑步品类已成新增长引擎，流水占比由2021年的16%跃升至2025年的31%，当年跑鞋流水增速高达10%。
相比之下，篮球品类持续承压，收入同比下滑约19%。韦德系列篮球鞋在李宁篮球产品中的占比，已从2022年巅峰期的25%大幅萎缩至2025年的6%。
来源：读创财经
