7月23日晚间，长鑫科技发公告，表示将于27日正式登陆科创板。
对于长鑫上市后的股价，市场有不少猜测。有机构人士分析，若从产业角度看，近期全球以AI产业链为代表的科技板块明显回调，这说明市场对半导体产业未来的走势看法已出现分歧。
长鑫上市后股价究竟怎么走？业内观点认为，比起上市初期一窝蜂地冲，相对审慎的定价和温和的交易，或许更符合理想状态。
全球科技板块正在降温。7月以来，半导体及存储板块股价连续走低。虽然大家对行业长期前景依然看好，但那些盲目认为存储价格会无限上涨的声音少了。更多人觉得，随着大厂大规模扩产，存储的超额利润终将回归均衡。
有业内人士表示，对大厂而言，短期内AI带来的收入增长很难跑赢资本投入的增速。今年上半年，美国“科技七子”里，有6家跑输纳指，微软和Meta上半年股价分别跌超22%和14%，这说明市场对投资变现能力的担忧持续存在。同时，智能手机、新能源汽车等应用端成本压力摆在眼前，消费端对溢价的消化能力也愈发乏力。
“种种迹象都可能成为AI资本开支增速掉头的催化剂。”一位长期跟踪全球AI产业的人士直言。
除了行业因素，长鑫科技自身的基本面也很关键。7月14日，公司通过网下询价确定了8.66元/股的发行价，发行后总股本为668.81亿股（超额配售选择权行使前），对应总市值为5791.88亿元。
2026年一季度，公司营收508亿元，扣非净利润超263亿元，同比增速分别达到719%和1993%。长鑫科技还预计，2026年上半年营收会在1100亿到1200亿元之间，同比增长612.53%至677.31%；净利润则在500亿到570亿元之间，同比增长2244.03%至2544.19%。
按照今年7月中旬的价格估算，三星、SK海力士和美光的预测市净率大约是2026年末净资产的2到6倍，市盈率则约为其2026年预计净利润的5到8倍。相比之下，长鑫科技发行价对应的市净率和市盈率分别只有3倍和5倍左右，处于区间中位数偏下的位置。
“长鑫上市后的市净率和市盈率上升空间有多大，关键还是取决于企业未来的研发和经营情况。”上述机构人士表示。
长鑫科技在上市公告书中提到，人工智能是驱动这轮DRAM行情的重要因素，但未来AI带来的DRAM市场需求存在不确定性。目前全球主要DRAM厂商都在积极技术升级和扩产，若后续AI对DRAM需求不及预期，再加上新产能释放，可能引发供过于求，导致公司业绩下行。
影响股价的因素很多，基本面是根基，预期则是放大器。今年存储产业之所以持续火热，很大程度上是因为AI基础设施投资不断加码的预期。叠加大幅延长的长期协议，市场一度觉得这一轮AI引爆的存储需求和价格几乎“看不到上限”。
那么存储价格到底有没有上限？上述业内人士表示，从供给端看，韩国的举国投资和巨头加码都是实实在在的：近期在美国上市的SK海力士，将265亿美元的巨额募资全部投入产能建设，龙仁晶圆厂、清州先进封装以及美国印第安纳州封装基地都提上了日程；三星龙仁园区首座晶圆厂的投产时间被提前一到两年，光州35年来首座新封装基地也进入了最终审查；美光2026财年资本开支270亿美元，同比增长超70%，广岛93亿美元的HBM工厂已经动工，爱达荷州的DRAM晶圆厂也在同步建设。
“再看看需求端，虽然算力需求依然高企，但存储持续涨价已给下游带来巨大成本压力。在新的应用场景还不确定的情况下，美光85%的毛利率还能不能维持，恐怕还得再琢磨琢磨。这么看来，即便短期内供需有缺口，价格也很难按当前水平和增速线性外推。”他说。
DRAM行业受供需波动影响大，具有周期性特征。宏观经济波动，加上高行业集中度下主要厂商的产能调控策略，也让行业周期性波动加剧。
周期性行业产品的价格在高峰和低谷差距巨大。2015年到2025年间，DRAM产品价格最高达到7.89美元/GB，2023年上半年的最低点为1.78美元/GB，价格波动非常剧烈。
历史上，存储行业多次上演“涨价—盈利—扩产—过剩—跌价”的经典循环，每一轮起起伏伏，价格往往相差数倍甚至更多。
上述业内人士认为，对存储企业而言，扩产的资本投入和时间消耗都很大，新建存储晶圆厂动辄耗资数百亿美元，从设备采购、厂房建设、工艺调试到良率稳定量产，至少需要2到3年。
“这么看，存储的周期性特征还在，无非是大周期小周期、长周期短周期的区别。即便是一个较长的大周期，股价也不可能完全按成长逻辑，在上市初期就把预期一次性拉满。”一位资深投行人士说。
