财联社7月22日讯（记者 王晨）今年上半年证券交易印花税收入几乎翻倍增长，这一同比增速创下近十年最高纪录。
财政部当日公布的2026年上半年财政收支情况显示，上半年全国一般公共预算收入达121047亿元，同比增长4.7%。其中，全国税收收入为97865亿元，同比增长5.3%；印花税收入为2752亿元，同比增长40.9%。在所有税收项目中，证券交易印花税增速最为突出，上半年收入达1549亿元，同比增长高达97.3%。
从近十年同期数据对比看，今年上半年证券交易印花税收入仅次于2022年上半年的1599亿元，处于近年高位；同比增速更是创下近十年新高。值得注意的是，自2023年8月28日起，证券交易印花税税率已由千分之一降至万分之五。
尽管税率下调，税收收入依然快速增长，这实际反映的是A股交易活跃度的明显升温。印花税仅在股票卖出环节征收，其收入规模与卖出端成交金额联系紧密。上半年市场成交额刷新历史纪录，场内资金周转加速，杠杆资金和量化交易活跃，共同推动证券交易印花税触及近年高点。
若要解读这组数据，首要前提是对税率调整后的情况进行分析。
2023年8月证券交易印花税实施减半征收，意味着同等成交规模对应的税收收入较调整前减少一半。在这样的背景下，今年上半年1549亿元的收入规模依然接近2022年上半年的1599亿元，显然显示交易基数的显著扩大。
其增速的罕见性体现在，证券交易印花税同比增长97.3%，不仅远超上半年全国税收收入5.3%的增速，也明显高于印花税整体40.9%的增长速度。在财政收入结构里，证券交易印花税更像是对资本市场交易活跃度的直接反映，而非一般意义上的税基自然修复。
从近十年同期表现来看，今年上半年证券交易印花税收入排在第二位；同比近乎翻倍的增速，为近十年同期最快。
细看月度数据，证券交易印花税的高增长主要体现在第二季度持续放量。数据显示，今年5月、6月证券交易印花税收入分别为327亿元、287亿元，同比增幅分别为145.86%、145.30%。其中，5月单月收入为2024年9月下旬市场快速升温以来的最高纪录，6月收入仍处于阶段性的较高水平。
证券交易印花税为何能实现这么快的增长？
根本原因在于A股成交额实现了跨越式的增长。
证券交易印花税本质上是“交易税”，有成交才有税收。2026年上半年印花税的天量增长，源自A股成交额创下历史新高。
2026年上半年，A股全市场累计成交额约为317.5万亿元，刷新半年度历史纪录，日均成交额约2.74万亿元，较2025年同期近乎翻倍。市场统计还显示，截至7月下旬，年内A股累计成交额已进一步超过360万亿元，相当于2025年全年成交额的近九成。
成交额的显著增长，有市场环境和资金面的共同推动。全面注册制深化改革，中长期资金入市渠道拓宽，上市公司分红回购机制完善等政策，持续改善市场预期；产业政策对科技、高端制造等赛道的支持，使得相关板块反复成为资金关注焦点。增量资金多渠道流入后，市场赚钱效应逐步显现，带动成交中枢稳步提升。
其次，存量资金的高频换手也起到重要作用。
上交所数据透露，2026年5月A股新开户数达276.53万户，同比增长77.76%，年内累计新开户1729.68万户，同比增长57.94%。尽管开户增速有所回暖，但远低于印花税145%的单月同比增幅。这意味着，存量资金的反复交易、频繁换手才是推动印花税增长的核心因素。
今年以来，A股波动率明显抬升，科技板块内部轮动较快，AI算力、半导体、存储、创新药等热门方向的交易弹性较大。在市场低迷阶段，部分投资者选择减少交易、降低操作频率；随着赚钱效应的出现，散户波段操作、止盈止损、板块切换的频次明显增加，场内资金周转效率得到显著改善。
再者，量化资金的活跃也提升了整体换手率。
量化交易依靠算法进行高频买卖、套利对冲和组合再平衡，换手率通常高于普通个人投资者和多数长线机构资金。据相关测算，量化资金贡献了三成以上的股票成交与印花税。随着量化规模扩容、策略活跃，市场成交中的高频周转部分相应增加，进而推升卖出端交易金额。
在AI大模型与算力快速迭代的推动下，量化交易门槛显著下降，规模持续攀升。量化交易已成为A股流动性结构中不可忽视的“稳定器”与“放大器”。
此外，融资融券业务的持续扩张进一步放大了交易体量。
上半年两融余额持续走高，融资资金净买入阶段性增加。2026年上半年，两融市场数次刷新历史高点。6月23日，A股两融余额历史上首次突破3万亿元；6月25日，融资余额首次突破3万亿元。截至6月30日，两融余额约30204亿元。投资者通过融资加杠杆买入股票，在行情波动中频繁了结融资仓位、滚动换仓或降低杠杆，杠杆交易因此成为市场活跃度的放大器。
因此，今年证券交易印花税的增长是A股成交额放量、存量资金高换手、量化交易活跃和杠杆资金扩张叠加的结果。税率减半只是降低了单位成交对应的税额，但无法抵消交易基数和换手频率的共同抬升。
策略首席们如何看待后市？
市场成交活跃能否延续，最终仍取决于行情节奏和资金信心。
多家券商策略首席认为，7月下旬以来的市场调整属于短期技术性波动，国内宏观基本面和AI产业长期逻辑并未发生根本性变化。方正证券燕翔指出调整未伴随基本面恶化，华创证券张瑜认为属外部冲击下的情绪释放与估值再平衡。中信证券包承超则表示，本轮调整更接近上涨后的筹码结构再平衡，而非全市场流动性的持续收缩。
从市场微观结构看，绝对收益资金与杠杆资金的抛压已得到集中释放，而国有资本运营公司与股票ETF等增量资金正快速入场，稳市机制明确。申万宏源傅静涛指出交易层面的负循环机制极其有限，市场微观结构正在自然修复。川财证券陈雳认为当前A股整体估值处于历史偏低区间，估值“安全垫”已经形成，市场已具备阶段性企稳反弹基础。
展望未来，策略首席们对A股中长期趋势保持坚定乐观。国泰海通方奕明确提出中国股市已再次进入关键配置区间，市场短期回撤并不改变对中国创新资产的积极判断。广发证券刘晨明认为当前迎来2026年第二次“胜负手”，反弹条件正在成熟。在具体配置方向上，建议聚焦三大领域：科技仍是大波段行情的核心领涨主线；金融股有望发挥稳定器作用；优势制造与出海Alpha值得关注。
