康美药业财务造假案追偿迎来重要节点。7月20日晚上，康美药业（600518.SH）发布消息，称其收到广州中级人民法院就两起追偿权纠纷案件作出的一审判决书。
判决显示，康美药业原实际控制人马兴田、许冬瑾夫妇需向公司偿还13.96亿元；前董事、副总经理兼董事会秘书邱锡伟需在1.42亿元额度内承担补充赔偿责任；而广东正中珠江会计师事务所在1.41亿元额度内，也对马兴田、许冬瑾夫妇的债务承担补充清偿。
这两起案件起因于康美药业的财务造假行为，由此引发的投资者赔偿问题。2021年，广州中院就康美药业证券纠纷特别代表人诉讼案作出裁决，康美需向52,037名投资者支付赔偿总计24.59亿元。这笔款项由重整后的康美药业先行垫付。
投资者获得赔偿之后，康美开始着手向相关责任人追偿。此次的判决，首次明确了康美财务造假事件中各责任主体间的内部赔偿分担比例。
不过，一审判决并不代表执行终结。康美能否实际追回资金，还需取决于后续执行情况以及责任人偿付能力。
从千亿市值医药龙头到财务造假漩涡，康美药业开始清算历史遗留问题
在成为资本市场焦点前，康美药业经历过一段快速扩张时期。
1997年，马兴田与妻子许冬瑾创办了康美药业前身。公司初期以中药材贸易为主，随后逐步拓展至中药材种植、加工、流通业务。
2001年，康美登陆上海证券交易所。上市后，公司进入加速发展阶段。随着中医药板块在资本市场的关注度提升，康美不断扩充经营规模，营收与市值持续增长。
2007年，公司成立十周年之际，一部以创始人爱情故事为素材的电视剧《康美之恋》在央视及地方台热播。剧中将山水美景与个人情感相结合，将企业情愫融入品牌文化，使康美的影响力达到历史峰值。
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至2018年前后，康美市值一度突破1300亿元，被视为医药板块中的成长型企业典范。马兴田夫妇也借此积累了丰厚财富。
然而，2018年形势发生转变。
2018年4月30日，康美公布会计差错更正公告，揭示2017年度财务报告存在严重问题，其中货币资金项目虚增299.44亿元。
此后监管调查发现，2016年至2018年期间，康美累计虚增货币资金达886亿元。康美药业也因此成为A股史上财务造假金额最高的企业。
这场财务造假事件彻底改变了公司命运。股价暴跌、监管处罚、债务压力接踵而至，康美从备受追捧的医药白马股，转变为风险警示企业。
2021年11月12日，广州中院对康美证券纠纷特别代表人诉讼案作出判决。法院裁定康美向52,037名投资者赔偿24.59亿元。同时，马兴田、许冬瑾、邱锡伟以及广东正中珠江会计师事务所等主体承担连带责任。
这是我国资本市场首例证券纠纷特别代表人诉讼案。不过，该判决主要解决的是投资者赔偿问题。
在连带责任框架下，投资者可向责任人主张赔偿，但各责任人之间的具体分摊方式并未在判决中明确。
对康美而言，赔偿只是第一步。
2021年12月，康美重整计划执行完毕，24.59亿元赔偿款已支付。由于款项由重整后的康美先行承担，公司随后启动追偿程序，希望向责任人追回部分损失。
此次广州中院审理的两起案件，正是围绕这一事项展开。判决显示，马兴田、许冬瑾夫妇需承担13.96亿元责任；邱锡伟在1.42亿元范围内承担补充清偿；正中珠江在1.41亿元范围内承担补充清偿。
其中，马兴田、许冬瑾夫妇承担的金额约占总赔偿金额的56.8%。
法院同时指出，康美自身仍需承担部分损失。因为虽然康美是投资者赔偿的责任主体，但作为财务造假的实施方，自身也应承担相应责任。根据《民法典》关于连带债务追偿的规定，承担超出自身责任份额的债务人可向其他责任人追偿，但违法行为主体不能完全转嫁责任。
此次判决中的“补充清偿责任”是关键点。法院明确，邱锡伟和正中珠江并非立即承担全部金额，而是在主要责任人无法履行全部责任时，对不足部分承担补充责任。
这一安排体现出法院对不同责任主体责任轻重的考量。实际控制人掌握公司经营决策，对财务造假负有主要责任；管理人员和审计机构则根据其职责范围承担相应责任。
能否追回钱款仍看执行结果
对康美来说，判决生效不代表追偿程序终止。决定公司能追回多少资金的关键，是后续执行过程。
目前来看，相关责任人的偿付能力尚不明确。
马兴田在康美财务造假案中扮演核心角色。此前，因操纵证券市场、违规披露重要信息等罪名，马兴田被判处有期徒刑十二年；许冬瑾被判处有期徒刑六年。案件发生后，司法部门已多轮处置相关资产。
公开资料显示，2021年10月，相关资产执行金额达16.41亿元；2022年8月，执行金额又超过三十亿元。
但由于涉及资产复杂，相关资产是否足以覆盖此次追偿金额，仍需等待执行结果。
康美实业已进入破产程序。部分康美股票及相关资产经过司法拍卖，但实际回款有限。正中珠江同样面临执行压力。
作为康美财务造假审计机构之一，正中珠江曾受监管处罚，并于2022年被取消证券服务业务资格。
此前法院曾认定该机构暂无可供执行财产。
不过，事务所注销并不意味着责任消失。合伙人及签字注册会计师仍可能依法承担责任。
对康美自身而言，这笔追偿款具有较高重要性。近年来，公司经营规模有所恢复。数据显示，康美营业收入从2022年的41.80亿元增长至2025年的52.52亿元。但利润仍然较低。2022年至2025年，公司归母净利润分别为亏损26.89亿元、盈利1.03亿元、857万元和1033万元。截至2025年末，公司未分配利润仍为-258.82亿元。
数据来自康美药业
7月20日收盘，康美药业股价报1.34元，总市值约185.31亿元。
即使追偿资金全部到账，也难以完全消除康美多年积累的财务问题。但对这家正在恢复中的上市公司来说，这笔资金仍具现实意义。
近年来，紫晶存储、泽达易盛等证券违法案件中，投资者赔偿机制不断完善。相比赔偿环节，追偿过程往往更难。主要因为财务造假揭露时，责任主体的资产状况可能已发生变化，执行难度随之加大。
康美追偿案的一审判决，让此前停留在投资者赔偿阶段的责任追究进一步延伸。
但最终能追回多少资金，还要看执行程序的结果。对近三十万户康美股东而言，判决书中13.96亿元，最终能兑现多少，才是最关心的问题。
