财联社7月17日报导（记者 王晨），主动ETF虽刚开始上报，券商的"承接名单"已提前显现。
首批上报的18家基金公司旗下主动ETF中，有17家选用了券结模式，唯易方达基金相关产品例外，是非券结模式。境内主动ETF首批试点正式发行前，券商已深度介入产品交易、结算及服务环节。
在首批18只主动ETF中，9家券商出任券结券商：中信证券、中信建投、国信证券、华泰证券、申万宏源、国泰海通、平安证券、华安证券、兴业证券。5家券商担任托管人，其中中信证券、国信证券、国泰海通和申万宏源4家兼具双重身份，广发证券仅任托管人。
名单显示，华泰证券和国信证券入选4只主动ETF券结券商，暂居首位；国泰海通和中信建投各有2单；中信证券、申万宏源、平安证券、华安证券、兴业证券均获1单。首批主动ETF券结安排，既反映头部券商先发优势，也呈现中型及特色券商切入空间。
主动ETF非被动ETF简单复制。PCF清单、IOPV发布、折溢价监测、交易清算和流动性服务，对券商系统、风控和机构服务提出更高标准。能否入围首批券结名单，也是券商ETF综合实力的提前展示。
详细解读
关注点一：17家选券结，华泰、国信居前
首批18家主动ETF试点基金管理人涵盖易方达、华夏、永赢、摩根、华泰柏瑞、汇添富、华安、招商、平安、南方、富国、大成、鹏华、工银瑞信、华宝、国泰、天弘、建信基金等。财联社报道，基金公司于7月16日至17日接续递交注册申请材料，沪深交易所份额各半。
券结安排显示，除易方达基金产品外，其余17只均采用券结模式。华泰证券分列华泰柏瑞、招商、南方、大成基金旗下主动ETF券结券商；国信证券对应摩根、鹏华、工银瑞信、天弘基金产品。两家券商各获4单，合计覆盖近半数券结产品。
第二梯队中，国泰海通对应华安、富国基金，中信建投对应永赢、国泰基金。其他券商分配为：中信证券对接华夏基金，申万宏源对应汇添富基金，平安证券对接平安基金，华安证券对应华宝基金，兴业证券对应建信基金。
业内人士向记者指出，首批主动ETF券结率较高确在意料之中。"基金公司需要更强场内交易承接、客户触达和投后服务能力。券商若兼具ETF客户基础、券结、做市与投顾服务能力，更易获首批合作机会。"
焦点二：头部券商主导，中小券商占位
券商类型上，首批主动ETF券结名单仍向实力较强的券商倾斜。华泰证券、国信证券、国泰海通、中信建投、中信证券等头部或大型券商合计获13单，占17只券结产品多数。
这种分布合乎逻辑。主动ETF虽为公募产品创新，但交易端、运营端及客户服务端均需券商承接。系统对接经验、ETF客户基础、渠道触达、投顾团队和做市流动性能力，都是基金公司选择考量因素。
与此同时，平安证券、华安证券、兴业证券等券商各占一单，对应平安基金、华宝基金、建信基金产品。虽未形成大规模铺设，但实现了特定基金公司的卡位，说明主动ETF非完全由少数头部券商主导，这些券商亦具备独特优势。
视角三：股东协同显现，非强制绑定
首批名单中，部分券结安排体现基金公司与券商的股权或集团协作。
例如，中信证券对接华夏基金，华泰证券对应华泰柏瑞基金，国信证券配鹏华基金，国泰海通关联华安、富国基金，平安证券匹配平安基金，均可见股权、集团或历史合作脉络。
不过，股东协同并非首批券结安排全部模式。
