文 | 零态LT，作者｜张谦，编辑｜胡展嘉
7月10日，英国《金融时报》披露一则信息：腾讯正联合真格基金、红杉中国，计划以20亿美元（约136亿人民币）的估值，从Meta手中回购Manus的股份。腾讯将获得最大份额，但不会实现控股，Manus依旧在新加坡独立运作。
消息传出后，腾讯港股股价随即下跌2.21%。
这笔交易看起来颇为蹊跷，腾讯既非Manus的早期投资人，也未与其有业务往来，为何它会牵头？支付20亿美元收购一家不控股的公司，究竟意欲何为？
20亿美元估值是否偏高
Manus被Meta收购时，年化营收约为1亿美元。半年后，这一数字攀升至4至5亿美元。以20亿美元估值回购，相当于4至5倍的ARR（年度经常性收入）。这个倍数在AI领域意味着什么？Anthropic的估值达到约20倍ARR，智谱的估值更高。4至5倍，堪称底价。
但低价背后自有其缘由。Manus这半年的增长质量，尚需打上问号。
Manus的产品形态为“通用AI智能体”——用户通过自然语言下达指令，它能在云端虚拟机中自主操作浏览器、查询资料、填写表格、发送邮件，完成一系列复杂任务。2025年3月发布时，邀请码价格飙升至5万元一个，社交媒体上出现“一码难求”的现象。这种热度本身就反映了产品的独特性——在当时，市面上没有其他AI产品具备如此“自主操作电脑”的能力。
被Meta收购后，Manus获得了三项资源：Meta的广告投放系统（大幅降低获客成本）、Meta企业客户网络（B端销售迅速放量）、以及Meta基础设施的技术支持（算力、存储、安全）。简而言之，Manus这半年从1亿ARR增长至4.5亿ARR，并非依靠产品自身发展，而是借助了Meta这个“加速器”。
如今要拆除这个加速器。根据4月发改委的禁止投资决定，Meta必须清除所有Manus境内用户数据、终止技术授权、恢复数据本地化存储。这意味着Manus需重新构建获客渠道、拓展企业客户、搭建技术基础设施。
创始人肖弘心里明白。在被收购后，他出任Meta副总裁，团队并入Meta Superintelligence Labs，享受着硅谷巨头的资源。现在却要拆除这一切——数据、系统、客户、团队，全部还原至收购前的状态。这并非简单的“退货”，而是一项高难度的外科手术。
腾讯为何要接盘
第一张牌：抢占位置。
AI Agent赛道最前端的位置，腾讯必须占据。马化腾今年3月首次提出“养虾”思路——不追求最大模型，而是在模型基础上构建开放的Agent生态。混元Hy3大模型已发布，微信正在测试嵌入式AI智能体。但腾讯缺少一个突破性的“杀手级应用”。Manus恰好填补这一空白——它是全球最早跑通“通用Agent”概念、并验证了商业化能力的团队。
对比一下竞争对手的Agent布局。阿里有通义千问加钉钉生态，字节有豆包加飞书生态，百度有文心一言加搜索生态。腾讯的独特性在于微信——拥有14亿用户的超级应用，天然是AI Agent最大的流量入口和分发平台。但微信上的AI功能尚在测试阶段，尚未形成爆款。Manus若接入微信生态，瞬间就能触达比Meta更大的用户群体。这就是腾讯“占位”的考量——我未必能打造出最优的Agent，但我必须让最优的Agent在我的生态运行。
第二张牌：协同效应。
腾讯拿到的不是控股权，而是“最高级别的信息和产品接触权”。天眼查媒体综合信息显示，肖弘与腾讯渊源深厚——他之前开发的应用壹伴助手（公众号管理工具）就获得过腾讯投资；微信测试AI智能体功能时，肖弘是首批受邀的外部用户之一。这种关系意味着，即便腾讯不控股，Manus的产品规划、技术路线、生态接入，腾讯都能深度参与。少数股东身份，反而有助于Manus维持独立品牌，避免与腾讯自有产品（WorkB
