港股市场，智谱与MiniMax这两家大模型领域的竞争者，分别在7月8日和7月9日迎来首次限售股的解禁。
7月8日这一天，智谱的股价表现活跃，收报1825港元/股，实现了13.35%的涨幅。到了7月9日，智谱的股价继续攀升，达到了2032港元/股，涨幅为11.34%。
然而，MiniMax在解禁日的股价走势则截然不同，7月9日MiniMax的股价收跌17.98%，最终报收于297.4港元/股。
开机实验室从多家大模型企业了解到，两家公司的基石投资者多数表达了长期持有的意向。智谱就表示，超过七成的基石投资者明确表达了其长期持有的态度，这样的表态明显缓解了市场之前对于解禁后可能出现的抛售压力的担忧。MiniMax方面也透露，超过八成的Pre IPO及基石股东明确表达了长期看好的信心，并且承诺将继续持有。
尽管两家公司都得到了基石投资者的肯定，但股价走势的差异却十分显著。造成这种现象的原因可能之一，便是两者在解禁股份上的比例不同。智谱的全球发售公告中指出，此次解禁的约2568.16万股，由11家基石投资者持有，这部分股份占全球已发行H股总量的11.91%。相比之下，MiniMax的公告则显示，7月9日解禁的股份中，不仅有基石投资者，还包括其他投资者，尤其是那些在上市前就已经成为股东的公司。开机实验室的数据表明，在7月9日解禁的股份中，Pre-IPO股东持有的比例大约在44%，而包括基石投资者在内的所有相关股东合计持有的比例约为50%。这表明，两家公司在解禁股份所受到的市场冲击是截然不同的。
此外，下一阶段的解禁也正在酝酿中。智谱的高管团队、员工以及领航自身的独立投资者等持有的1.77亿股，预计从2027年开始将逐步进入解禁期。如果以智谱的总股本4.4亿股来计算，这一解禁将释放大约40%的股票。而明年1月，米哈游和MiniMax也将有约占总股本20%的股票解除禁售。
尽管解禁的步伐正在路上，但基石投资者似乎依然对智谱和MiniMax持有长期的看好。有报道指出，北京金融控股集团有限公司的境外投资平台JSC International Investment Fund SPC在7月7日就表示，鉴于对智谱未来发展的长期看好，该公司愿意继续持有其股份。JSC的背后站着北京市人工智能产业投资基金等多家国资机构。同样，智谱的基石投资人中，WT Asset Management、Optimas Capital Limited以及凌云光技术股份有限公司等专业市场化投资机构，还有智谱的早期股东及基石投资人，都相继表达了对其公司的看好。
MiniMax的支持者则包括了Aspex、博裕、IDG、Martis Fund等多家基石投资者，以及国寿投资、徐汇资本等国资机构，还有阿里巴巴、米哈游、云启、明势等早期股东。这些投资机构涵盖了产业战略投资者、国际长线基金、国有资本及地方产业投资平台、市场化专业投资机构和公募基金等多种类型。MiniMax向开机实验室透露的信息显示，阿里巴巴坚定地看好通用人工智能产业变革的前景，并且指出当前AI产业正迈向规模化商业落地的阶段，中国AI企业将迎来全球化的历史机遇。阿里巴巴承诺将持续深化与MiniMax在云计算、企业服务等领域的生态协同。而米哈游则认为AI技术将深刻改变内容产业的格局，基于这样的信念，将继续与MiniMax保持战略合作伙伴关系。
对于智谱和MiniMax来说，香港资本市场只是他们故事的一部分。两家公司已经先后踏上了谋求A股上市的征程。智谱的科创板IPO辅导状态已经更新为“辅导验收”，并且在6月的年度股东会上，已经审议通过了A股发行方案。5月底的时候，MiniMax在香港联交所发布公告，宣布公司董事会已经决议探究发行人民币股份的初步建议。
对于这些即将募集到的资金，两家公司的规划又是什么呢？MiniMax在其港股招股书中提到，IPO大约90%的募资将用于未来五年的研发工作，这将包括开发大模型和AI原生产品。而智谱在招股书中则提到，大约70%的募资将用于持续增强公司在通用AI大模型领域的研发能力，具体来说，这些资金将用于提升大模型的能力，并优化训练过程。
