每经记者姚亚楠 每经编辑赵云
7月9日凌晨，备受关注的消息传出，长鑫科技正式披露了科创板上市的招股意向书以及《发行安排及初步询价公告》，以此标志该公司的科创板IPO发行程序迈出了第一步，预计申购环节将在7月16日展开。
长鑫科技在中国半导体行业中地位特殊，它不仅是国内规模最大的企业，更在DRAM的研发、设计到制造环节实现了全链条覆盖，堪称龙头企业。其股东名单更是中国硬科技领域的“尖子班”——国有资本占据主导，其他各类资本深度参与，这样的结构不仅凸显了其在半导体产业链中的关键角色，也成为了观察中国硬科技资本生态的一个典型范例。
投资界有人士向《每日经济新闻》记者分享看法，认为国资主导、多元资本协同的模式，是中国硬科技实现关键突破的一条非常有效的路径选择。
国有资本唱主角，多维度资本网络交织在一起
长鑫科技的招股书揭示了其股东结构的显著特点：国有资本主导，且呈现多层级分布。前五大股东合计持股比例超过58%，这些中国国资力量的身影遍及地方到国家不同层级的投资中。
合肥国资在长鑫科技中扮演着核心股东的角色，清辉集电以21.67%的持股量位列第一大股东之位。这家企业是专门为投资长鑫科技而成立的合伙企业，若穿透分析其出资方，芯睿投资与长鑫集成的实际控制人均源自合肥市国资委及经济技术开发区国资体系。
位列第二的长鑫集成，持股比例达到11.71%，由合肥市国资委通过合肥产投100%控股。第四大股东合肥集鑫，持股8.37%，其股权穿透后主要归属于长鑫科技的管理团队及员工持股计划。此外，产投壹号、合肥建长等关联实体的背景也属于合肥国资体系。
通过这些主体的股权合计计算，合肥国资在长鑫科技中占有超过35%的股份，自2016年公司成立起，一直是伴随其成长的战略股东。
大基金二期作为第三大股东，持股比例为8.73%，这是国家级资本推动集成电路产业自主可控的核心投资工具，由财政部牵头，整合了国开金融以及中国烟草等机构的资金，同时包括了上海、武汉、成都等多个城市国资的参与。安徽省投则以7.91%的持股比例排第五，该公司由安徽省国资委全资控股，是安徽省内重要的国有资本投资平台。
谈及这种以地方国资为基础、国家级资本为支持、多层级国资协同的资本布局，天使投资人、资深人工智能专家郭涛指出，硬科技产业的特点在于研发周期长、资金投入大、风险较高，合肥国资长期的坚持为长鑫科技提供了稳定的资金来源和发展环境，使其能够集中精力进行技术研发和产能规模扩大。这对于中国硬科技产业来说树立了好的榜样，显示了长期资本投入对于硬科技企业成长的重要性，有助于引导更多社会资本流入硬科技领域，促进产业的持续发展。
此前，合肥曾因“最牛风投城市”的称号而广受瞩目。郭涛称，合肥模式的核心经验在于其精准的产业定位和长远的战略布局，能够紧抓半导体等新兴产业发展机遇，提前进行布局。同时，政府在过程中发挥了积极的引导作用，通过国有资本带动，集中各类资源，形成了产业的聚集效应。合肥还注重产业链的招商和生态系统培育，不仅引进项目，还围绕产业发展打造上下游配套环节，为企业创造出优良的发展氛围。
众多产业巨头、多元金融资本汇聚
除了各级国资之外，长鑫科技的股东结构中还包括了多位产业巨头和金融界的重量级资本，这些多元资本共同组成了其上市前的豪华股东阵容。
具体分析，阿里系合计持股接近5%，主要是通过阿里云计算、阿里网络等实体持有股份。腾讯借助北京峰益参与其中。小米则通过湖北小米持有0.21%的股份。消费电子行业的龙头企业美的，也是通过美的投资出现在股东名单上。另外，与长鑫科技业务关联紧密的存储芯片设计企业兆易创新，也持有1.8%的股份。
金融资本方面，五大国有银行统一通过旗下AIC平台集体加入，若将银行集团旗下所有投资主体进行合并计算，建设银行以约1.71%的总持股比例位居首位，农业银行以0.95%紧随其后，工商银行、交通银行、中国银行也均有持股。保险资金方面，和谐健康、国寿投资、人保资本、阳光人寿、中邮人寿等六家保险机构出现在股东名单中。
